美联储加息终于结束？这并不一定是个好信号

美联储正接近峰值利率，加息周期可能即将结束，但是没人感到高兴，因为新的风暴已经在路上了！

在今天凌晨如期加息25个基点至4.75%-5%区间之后，美联储终于接近其峰值利率。不过，债券和股票的表现表明，政策制定者转向鸽派并不一定是投资者的好信号。

关键的进展在于，美联储在声明中引入了新表态，有效地打开了加息周期结束的大门。跟此前相比，联邦公开市场委员会（FOMC）的声明将“持续加息是合适的”改成了“一些额外的政策收紧是合适的”。这一新措辞导致美国国债收益率大幅下降。

若是放在以前，这样的举动必定会令美股沸腾，但标普500指数周三却下跌了1.6%，股票风险溢价上升。所有行业板块收盘均下跌，银行和房地产投资信托领跌。这跟美国财长耶伦“将不考虑扩大联邦存款保险范围”的言论也有关。

当然，在美联储改变论调之际，政策制定者正在权衡本月大部分时间扰乱市场的银行业危机的影响。美联储主席鲍威尔表示，他仍然不知道长期的经济影响将是什么，但这显然促使他和他的同事改变了他们在通胀和增长之间取得风险平衡的想法。

在他过去一年的讲话中，一个显著的特点是，他关于“软着陆”可能性的言论越来越模糊，从有迹可循渐渐变成了痴心妄想。回想一下，在2022年年中，他曾吹嘘出现这种结果的机会很大。但在过去一年里，他承认自己走的路越来越窄。

周四，鲍威尔表示“很难看出”银行业最近发生的事件“对这种可能性有多大影响”，他表示：

“问题是这一危机会持续多久。这种情况持续的时间越长，信贷供应收紧的可能性就越大。我仍然认为有实现（软着陆）的途径，这条路仍然存在，我们当然也在努力找到它。”

外媒表示，这听起来有点像在寻找神话中的圣杯。这也是股票风险溢价（远期收益收益率与10年期美国国债收益率之差来衡量）当天跃升17个基点的原因。

当然，这并不意味着经济衰退即将到来。可以想象的是，银行业动荡将进一步降温，而美国经济将经历一段时间的混乱。家庭和企业仍受到相对强劲的资产负债表的保护，决策情报公司Morning Consult对消费者信心的一项高频测量显示，消费者态度几乎没有受到最近市场混乱的影响。不过，这家公司在3月10日至13日进行的另一项调查显示，人们对工作和收入稳定性的担忧有所上升。

更广泛的问题是，美联储刚刚在一年多一点的时间里完成了加息475个基点的任务，而货币政策长期而多变的滞后性才刚刚开始对这个经济体产生影响。Morning Consult首席经济学家约翰·莱尔（John Leer）表示：

“这就是所有这些事件都被放大了这么多的原因。”

这也是没人应该为加息的可能结束而感到安慰的原因。美联储的政策利率可能即将触顶，但由于通胀问题挥之不去，利率不太可能很快开始下降。与此同时，新的问题才刚刚开始浮出水面。