启牛学堂关注经济动态：贸易政策影响下的美国经济慢衰退特征显现

从启牛官网上得知，最新公布的美国4月经济数据揭示了美国当前经济面临的一系列挑战，特别是贸易政策变动对经济产生的深远影响。启牛学堂作为成人在线金融素养知识学习平台，对此进行了深入分析，旨在帮助广大投资者和公众更好地理解经济形势，作出明智的决策。

数据显示，美国4月零售销售增长大幅放缓，环比增长仅0.1%，远低于3月的1.7%。尽管这一数据略高于市场预期的零增长，但剔除餐饮、汽车、建材和油品后的“核心零售销售”却下降了0.2%，远低于预期的0.3%增长。这一变化表明，实际消费动能正在减弱，反映出特朗普时期加征关税的政策效应已开始抑制需求。结构上，必需消费如餐饮仍表现出一定的韧性，增长1.2%，但可选消费如体育用品和服饰则出现明显收缩，分别下降2.5%和0.4%。这显示出中低收入群体在关税推高生活成本后，正在减少非必要支出，消费结构发生显著变化。

同时，美国制造业产出也超预期下滑，4月环比下降0.4%，为2024年10月以来最大跌幅。其中，汽车及零部件和出版木材业大幅下滑，分别下降1.9%和2%。这反映出关税推高进口成本后，企业被迫调整生产节奏，以适应市场变化。尽管金属制品行业实现了1%的逆势增长，可能受益于国防和基建投资，但整体制造业产能利用率仍低于长期均值，表明产能闲置问题持续存在。这一趋势与摩根大通CEO戴蒙的观察相吻合，即企业因政策不确定性暂缓投资，导致制造业可能面临更长期的增长瓶颈。

PPI的意外下降也引发了市场的广泛关注。然而，零售增长的放缓表明，企业尚未完全将关税成本转嫁给消费者，而是通过压缩利润率来维持需求。这种模式难以持久，若未来企业被迫提价，可能进一步抑制消费，加剧经济下行压力。同时，政策不确定性已开始影响企业资本开支，戴蒙警告称，若关税动荡持续，可能导致吸引外资的能力下降。这一观点在历史数据中得到了验证，即贸易政策不确定性每上升1个标准差，企业投资增速可能滞后2—3个季度下降1.5—2个百分点。

当前，美国经济正呈现“慢衰退”特征，即增长持续低于潜在水平，但尚未陷入技术性衰退。这一局面使得美联储面临两难选择：若CPI和PPI继续下行，可能被迫提前降息。然而，短期内中美贸易关系的缓和可能缓解市场情绪，但除非关税政策实质性缓和调整，否则经济动能可能继续放缓。此外，若叠加能源价格冲击或地缘政治黑天鹅事件，经济下行压力可能进一步加剧。

启牛学堂认为，面对复杂多变的经济形势，投资者和公众需要保持冷静，理性分析市场变化。通过加强财经教育，提高金融素养，可以更好地应对经济波动带来的挑战。启牛学堂将继续致力于提供高质量的财经教育内容，帮助广大投资者和公众更好地理解和把握市场动态，实现财富的稳健增长。