溯联股份：2025年营收净利双增 液冷业务多点开花

4月23日晚间，溯联股份（301397.SZ）披露了2025年年度报告和2026年第一季度报告。2025年度公司经营业绩稳步增长，实现营业收入14.36亿元，同比增长15.61%；净利润达1.41亿元，同比增长15.42%；扣非净利润1.16亿元，同比增长6.96%。经营活动现金流表现亮眼，净额达2.82亿元，同比大幅增长386.07%。2026年第一季度实现营收2.77亿元，净利润2110万元。

公告显示，2025年度溯联股份核心业务持续拓展，液冷等新业务布局取得实质性进展，在新能源汽车、液冷等领域的竞争力进一步巩固，为后续规模化发展奠定坚实基础。

市场开拓方面，公司坚持积极策略，新增1,000余项产品定点，汽车业务新项目生命周期价值超45亿元，新增蔚来、宝马、北京现代等主机厂客户，中大型内饰件、空气悬架高压管路等新产品陆续量产。其中，新能源汽车业务成为核心增长引擎，全年收入约9.31亿元，同比增长约22%，占总营收比例达65%。

新业务拓展成效显著，产品已批量进入低空飞行、船舶等领域，新增亿纬锂能、中国中车、武汉楚能等客户，并向中国中车、海博思创、亿纬锂能、宁德时代（储能）、国轩新能源、欣旺达新能源等头部储能集成商批量出货。非金属复合材料液冷板等新产品实现小批交付并推广，服务器液冷业务进展顺利，与国内主要ICT解决方案提供商、服务器OEM/ODM厂商及部分国际化算力散热组件供应商建立深度合作，承接新品开发任务并获小批量订单，为规模化增长筑牢基础。

技术研发层面，公司持续加大投入，将重心转向基础材料、核心工艺与系统化应用研发，全面布局液冷热管理技术，2025年研发费用率达5.56%。其中新型复合材料液冷板组件完善批量化工艺，开发出储能一级管路等新产品；针对液冷服务器，研发出满足UL94V-O阻燃要求的特氟龙水管、ETFE多层复合管及高流量塑钢混合UQD快接头等产品，开发的服务器液冷板在降温能力和流体压降上具备优势。子公司溯联智控的双相冷板专利于年底授权，填补技术空白。同时深化产学研合作，与重庆大学、四川大学、北京化工大学等院校在热管理系统化设计、力学仿真、流体微通道结构、增材制造和国产化高分子材料的研发及加工工艺等领域开展合作。截至2025年末，公司拥有专利权126项，其中发明专利37项，技术壁垒持续提升。

值得一提的是，溯联股份2025年度研发人员结构出现显著优化与升级，研发人员数量同比增长22.88%，硕士学历人员数量同比增加575.00%，团队呈现年轻化、高学历化，叠加研发费用同比增长21.44%，清晰体现公司在液冷、储能、算力热管理等新业务赛道上坚定加码、战略投入的决心。

产能建设方面，2025年4月，溯联股份零部件智能制造基地动工，占地约93.74亩，涵盖精密模具加工、智能生产车间、智慧物流仓储及数字化研发中心，赋能各地子公司。同期，中大型注塑件工厂正式运营，提供整车内外饰、电池包覆盖件等产品。2025年下半年，公司与重庆江北区、柳州阳和区政府签订投资协议，规划建设新能源汽车、储能及液冷相关零部件工厂；应头部造车新势力等客户需求，与武汉高新区管委会签订协议，租赁厂房生产汽车零部件。同年，公司以现金增资取得安徽京鸿胶管51%股权，获取橡胶流体管路研发制造能力，形成业务协同。第四季度，惠州溯联智控成立，启动金属服务器液冷板和分集液器产能建设。

展望2026年，溯联股份将加大研发投入，资源向电池和数据中心液冷板块倾斜，强化研发团队与试验验证能力，推进新材料、新技术应用，扩大全球准入认证与专利申请。业内人士表示，随着国家“人工智能+”行动推进，智能算力、智能网联新能源汽车等领域迎来机遇，溯联股份聚焦热管理核心技术，完善产能与业务布局，未来发展值得期待。