泓德基金：坚持内需主导，关注“两新”政策后续

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。泓德基金表示，本次会议高度肯定今年和“十四五”期间的发展成果，并在过去5年应对各种冲击挑战下，首次系统提出做好新形势下经济工作“五个必须”，构成后续政策的“思想基石”。

会议认为，当下经济面临的问题是发展中、转型中的问题，所以政策相对保持战略定力，更多是托而非举。财政政策方面，措辞更加温和，注重改革。货币政策方面，维持适度宽松，新增关注物价合理回升，降准降息仍是政策选项，不过表述从去年从“适时降准降息”调整为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，更加注重政策边际上的效果。

泓德基金分析，会议坚持内需主导，并注重供给端的问题。从需求侧看，定调内需主导。一是消费方面，政策部署增量。明年的首要工作仍是“坚持内需主导，建设强大国内市场”。同时，提出要扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施，后续关注“两新”补贴规模和补贴范围的扩容。二是投资方面，会议定调推动止跌回稳。后续政策可能会在投资止跌回稳、“反内卷”之间结构性再平衡。三是房地产方面，会议对房地产的定调——稳。具体举措包括控增量、去库存、优供给，这也是盘活存量、政策托底思维的体现。

从供给侧看，创新驱动与“反内卷”推进。一是“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”居于明年重点工作第二位。而且不仅是以往强调产业扩张的逻辑，此次会议更加聚焦制度建设。二是改革部分，本次会议表示要制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，这一表述相比于今年7月政治局会议“纵深推进全国统一大市场建设”“依法依规治理企业无序竞争”而言更加具体、有所强化。此外，本次会议关于风险防范的内容有所后置，或表明经过近年来的努力，防范化解系统性风险最紧迫的阶段可能已经过去。但防范风险仍是底线，针对地方债务风险，会议强调“督促各地主动化债”。