英伟达为什么越涨越便宜：股价上涨 市盈率却下降

英伟达(NVIDIA)的股价近期涨势如潮，然而，这却引发了全球投资者的疑虑。2024年以来，英伟达的股价涨幅超过87%，市值逼近苹果。然而，与此同时，英伟达股票的市盈率却呈下降趋势，形成了一种股价上涨却"越涨越便宜"的奇异现象。本文将深入分析英伟达为什么越涨越便宜。

涨势迅猛，回调突现

英伟达股票自2024年以来的表现让人瞠目结舌，股价涨幅超过87%，创下了历史新高。然而，近期股价却开始回调，上周五一度跌幅5.5%，市值单日蒸发1300亿美元，刷新了2023年5月31日以来的最大跌幅，成为美股历史上最大的单日市值蒸发之一。3月11日，英伟达股价似乎延续跌势，跌幅超过2%。

市盈率下降趋势

与股价上涨相反的是，英伟达的市盈率一直呈下降趋势。根据测算，英伟达滚动市盈率(TTM)仅为72%，低于ChatGPT发布前的244%。这一趋势使人对市场对英伟达的估值产生质疑。

动态市盈率的低估

英伟达的动态市盈率(PE)约为32倍，相较过去三年的平均水平低约9%。与同业相比，英伟达的估值仍然相对较低，其竞争对手AMD的市盈率为45倍，而亚马逊、微软等公司的估值也高于英伟达，纳斯达克100指数市盈率为25倍。即使考虑到近期的大幅上涨，英伟达仍是估值最低的AI股票之一。

市盈率与业绩的微妙关系

分析人士指出，每次英伟达公布业绩，市盈率都会下降，主要是因为业绩相对于人们的预期要大得多。然而，从估值的角度来看，英伟达股价可能还未见顶。

宽阔的"护城河"

英伟达的技术优势是市场乐观情绪的主要来源。其围绕GPU的无形资产以及专有软件建设，如用于AI工具的Cuda平台，构筑了一条宽阔的"护城河"，为未来的持续增长奠定了基础。

业绩和自由现金流的强劲增长

大摩的报告显示，英伟达的收入增长率达到了90%，超过了2000年网络泡沫期间代表性公司思科的收入增长率(59%)。与此同时，英伟达的自由现金流也呈指数级增长，为投资者提供了对其未来可持续增长的乐观信号。

潜在担忧与未来展望

尽管市场对英伟达的前景持乐观态度，但也存在一些潜在的担忧。其中最具争议的是，英伟达的高需求是否能够持续。当前，英伟达的购买基础集中在大型科技公司，而随着竞争对手的加紧追赶，一些公司可能会将支出转向其他芯片制造商或专注于自己的AI芯片制造。

英伟达为什么越涨越便宜?对于英伟达未来能否再次上演"自救大戏"，仍存在不确定性。尽管当前的估值显示出一定的低估，但市场的复杂性和竞争激烈性使得未来发展的走向尚不可知。